國(guó)泰君安、海通證券合并重組迎來重大進(jìn)展。

10月9日晚，國(guó)泰君安、海通證券于上交所和香港聯(lián)交所同步發(fā)布合并重組相關(guān)預(yù)案及聯(lián)合公告，并擬于10月10日復(fù)牌，較此前A股公告的預(yù)計(jì)停牌時(shí)間提前了8個(gè)交易日。

值得注意的是，10月9日，海通期貨也發(fā)公告表示，股東海通證券在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)通過其他方式減持10.83億股，權(quán)益變動(dòng)前直接持股比例為83.2195%，權(quán)益變動(dòng)后不持有公司股份。股東國(guó)泰君安證券在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)通過其他方式增持10.83億股，權(quán)益變動(dòng)前不持有公司股份，權(quán)益變動(dòng)后直接持股比例為83.2195%。

合并后將采用新公司名稱

根據(jù)兩家券商的公告披露，本次吸收合并的預(yù)案采取國(guó)泰君安換股吸收合并海通證券的方式，即國(guó)泰君安向海通證券全體A股換股股東發(fā)行國(guó)泰君安A股股票、向海通證券全體H股換股股東發(fā)行國(guó)泰君安H股股票，并且擬發(fā)行的A股股票將申請(qǐng)?jiān)谏辖凰鲜辛魍?，擬發(fā)行的H股股票將申請(qǐng)?jiān)谙愀勐?lián)交所上市流通，海通證券的A股股票和H股股票相應(yīng)予以注銷，海通證券亦將終止上市。

公告顯示，兩家公司將以董事會(huì)決議公告日前60個(gè)交易日的A股股票交易均價(jià)確定A股換股價(jià)格。國(guó)泰君安的A股換股價(jià)格為13.83元/股，海通證券的A股換股價(jià)格為8.57元/股。根據(jù)上述公式，海通證券與國(guó)泰君安的換股比例為1:0.62，即每1股海通證券A股股票可以換得0.62股國(guó)泰君安A股股票、每1股海通證券H股股票可以換得0.62股國(guó)泰君安H股股票。國(guó)泰君安的H股換股價(jià)格為7.73港元/股，海通證券的H股換股價(jià)格為4.79港元/股。

此外，在本次換股吸收合并基礎(chǔ)上，國(guó)泰君安擬向控股股東上海國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司發(fā)行不超過100億元A股股票募集配套資金。

海通證券發(fā)布的公告還顯示，自本次吸收合并交割日起，存續(xù)公司承繼及承接海通證券的全部資產(chǎn)、負(fù)債、業(yè)務(wù)、人員、合同、資質(zhì)及其他一切權(quán)利與義務(wù)；于交割日后，國(guó)泰君安將辦理公司名稱、注冊(cè)資本等相關(guān)的工商變更登記手續(xù)，海通證券將注銷法人資格。合并后公司將采用新的公司名稱，并根據(jù)屆時(shí)適用的法律法規(guī)和本次合并的具體情況采取一系列措施建立新的法人治理結(jié)構(gòu)、管理架構(gòu)、發(fā)展戰(zhàn)略和企業(yè)文化。

合并后的新公司名稱成為市場(chǎng)關(guān)注的懸念之一。而關(guān)于復(fù)牌后股價(jià)表現(xiàn)，統(tǒng)計(jì)顯示，國(guó)泰君安、海通證券自9月6日起停牌，至今停牌17個(gè)交易日，停牌期間上證指數(shù)累計(jì)上漲16.88%，滬深300指數(shù)上漲21.43%，48只正常交易的券商股其間也全部收漲。兩家券商今日復(fù)牌后能否“補(bǔ)漲”，大家也在拭目以待。

有券商分析人士表示，此次兩家公司復(fù)牌時(shí)點(diǎn)較此前預(yù)計(jì)的10月22日復(fù)牌超預(yù)期。另外，9月6日宣告停牌的國(guó)泰君安、海通證券，還錯(cuò)過了此輪牛市行情。此次復(fù)牌，大概率會(huì)迎來估值修復(fù)。作為上市大券商，國(guó)泰君安與海通證券宣告復(fù)牌，或帶動(dòng)整個(gè)券商板塊的表現(xiàn)，利好券商板塊。

強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合后或成為行業(yè)巨頭

從本次合并的目的來看，兩家公司表示，本次交易中，基于強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、對(duì)等合并的原則，由國(guó)泰君安換股吸收合并海通證券。從客戶基礎(chǔ)角度看，合并后公司零售、機(jī)構(gòu)和企業(yè)客戶規(guī)模全面領(lǐng)先，按照2023年年報(bào)公開披露數(shù)據(jù)，兩家公司零售客戶數(shù)合計(jì)達(dá)3593萬戶、席位租賃凈收入達(dá)16億元、A股IPO保薦承銷數(shù)量達(dá)44家，均居行業(yè)首位。在長(zhǎng)三角、京津冀、珠三角等重點(diǎn)區(qū)域的網(wǎng)點(diǎn)達(dá)343家，躍居行業(yè)第一，網(wǎng)點(diǎn)布局更趨優(yōu)化。

從服務(wù)能力角度看，財(cái)富管理業(yè)務(wù)方面，合并后公司的證券經(jīng)紀(jì)、期貨經(jīng)紀(jì)與兩融業(yè)務(wù)均躍居行業(yè)第一，將打造卓越的資產(chǎn)配置能力，驅(qū)動(dòng)AUM持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。投資銀行業(yè)務(wù)方面，科創(chuàng)板優(yōu)勢(shì)顯著，IPO承銷規(guī)模及家數(shù)躍居行業(yè)第一，將圍繞新質(zhì)生產(chǎn)力培育構(gòu)建更強(qiáng)產(chǎn)業(yè)服務(wù)能力。機(jī)構(gòu)與交易業(yè)務(wù)方面，公募分倉收入與托管外包規(guī)模躍居行業(yè)第一，權(quán)益衍生品與FICC業(yè)務(wù)能力顯著提升，牌照互補(bǔ)與能力強(qiáng)化夯實(shí)綜合服務(wù)優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步拓寬機(jī)構(gòu)客戶生態(tài)圈。投資管理業(yè)務(wù)方面，牌照資源與產(chǎn)品特色優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，公募、券商資管與私募股權(quán)管理規(guī)模將達(dá)3.4萬億元。

從運(yùn)營(yíng)管理角度看，截至6月末，兩家公司合并后總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)分別為16195億元、3311億元，均位列行業(yè)第一，同時(shí)資產(chǎn)整體結(jié)構(gòu)更為均衡，將顯著增強(qiáng)合并后公司的風(fēng)險(xiǎn)承載力、擴(kuò)展資本運(yùn)用空間、提升資本使用效率。此外，合并后公司的數(shù)字科技領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步夯實(shí)，兩家公司零售客戶App合計(jì)月活數(shù)穩(wěn)居行業(yè)第一，機(jī)構(gòu)客戶App覆蓋全方位場(chǎng)景，有望基于前沿?cái)?shù)智應(yīng)用，更好提升客戶服務(wù)體驗(yàn)、優(yōu)化業(yè)務(wù)模式。

從跨境業(yè)務(wù)角度看，合并后公司網(wǎng)點(diǎn)覆蓋17個(gè)國(guó)家和地區(qū)，涵蓋上海、香港、澳門、新加坡、紐約、倫敦、東京、孟買等全球主要資本市場(chǎng)。合并后公司將整合貫通國(guó)內(nèi)國(guó)際兩個(gè)市場(chǎng)、兩種資源，為全球零售、企業(yè)、機(jī)構(gòu)客戶提供更高質(zhì)量的財(cái)富管理、投資銀行和資產(chǎn)管理服務(wù)。

雙方均表示，合并后公司將充分利用雙方客戶、資產(chǎn)、牌照、人才、品牌與股東資源優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步聚焦主業(yè)，發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢(shì)、協(xié)同效應(yīng)，以服務(wù)金融強(qiáng)國(guó)和上海國(guó)際金融中心建設(shè)為己任，對(duì)標(biāo)國(guó)際一流，加快向具備國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)引領(lǐng)力的投資銀行邁進(jìn)。

券商行業(yè)整合浪潮再起

一直以來，監(jiān)管政策對(duì)國(guó)內(nèi)券商的發(fā)展壯大都給予了大力支持。2019年證監(jiān)會(huì)多舉措積極推動(dòng)打造航母級(jí)頭部證券公司；2023年底中央金融工作會(huì)議首提“培育一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)”和“支持國(guó)有大型金融機(jī)構(gòu)做優(yōu)做強(qiáng)”；今年3月15日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于加強(qiáng)證券公司和公募基金監(jiān)管加快推進(jìn)建設(shè)一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)的意見（試行）》提出支持頭部機(jī)構(gòu)通過并購重組、組織創(chuàng)新等方式做優(yōu)做強(qiáng)，旨在進(jìn)一步加快推進(jìn)建設(shè)一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)，推動(dòng)證券行業(yè)做大做強(qiáng)。

其間，券商并購整合的消息也絡(luò)繹不絕。比如，2023年3月，無錫市國(guó)聯(lián)發(fā)展（集團(tuán)）有限公司（簡(jiǎn)稱“國(guó)聯(lián)集團(tuán)”）在30多萬人的圍觀下，豪擲91億元拍得民生證券30.30%股權(quán)后，時(shí)隔9個(gè)月，國(guó)聯(lián)集團(tuán)正式成為民生證券第一大股東。2023年12月，浙商證券啟動(dòng)收購國(guó)都證券股權(quán)。2024年3月29日，浙商證券發(fā)布公告，公司擬通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式受讓合計(jì)19.15%的國(guó)都證券股份。浙商證券將成為國(guó)都證券的第一大股東。

因此，今年以來市場(chǎng)普遍認(rèn)為，并購重組或成為后續(xù)券商發(fā)展的主線，同時(shí)兼并重組或?qū)⒊蔀樽C券行業(yè)優(yōu)化資源配置、助力提質(zhì)增效的重要抓手。在競(jìng)爭(zhēng)越來越激烈的當(dāng)下，券商的生存空間不斷被壓縮，也難以升級(jí)迭代。而通過協(xié)同合作、并購重組的方式，券商間進(jìn)行優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)將是大勢(shì)所趨。

此次兩家頭部公司的合并或?qū)⒊蔀楹喜⒗顺敝械牡湫桶咐?。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月6日收盤，僅A股市場(chǎng)內(nèi)，國(guó)泰君安總市值就達(dá)到1308.85億元，海通證券總市值達(dá)到1145.73億元。同時(shí)，此次并購涉及兩個(gè)上市地、7家境內(nèi)外上市實(shí)體，是國(guó)際資本市場(chǎng)最復(fù)雜的收購合并案例之一。

特別是此次兩家公司的合并涉及旗下兩家期貨子公司，分別是國(guó)泰君安期貨和海通期貨。券商合并是否會(huì)為相關(guān)期貨公司帶來新的發(fā)展機(jī)遇，也成為期貨行業(yè)內(nèi)值得關(guān)注的話題。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，券商間的合并重組必將為有券商背景的期貨公司帶來更多戰(zhàn)略發(fā)展機(jī)遇。券商兼并重組如果能夠順利進(jìn)行，也可能為下一步期貨公司的并購做出示范。