證券時(shí)報(bào)記者 賀覺淵 孫璐璐

中國人民銀行10月10日公告，決定創(chuàng)設(shè)“證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利（下稱‘互換便利’）”，支持符合條件的證券、基金、保險(xiǎn)公司以債券、股票ETF、滬深300成分股等資產(chǎn)為抵押，從人民銀行換入國債、央行票據(jù)等高等級(jí)流動(dòng)性資產(chǎn)。首期操作規(guī)模5000億元，視情可進(jìn)一步擴(kuò)大操作規(guī)模。即日起，接受符合條件的證券、基金、保險(xiǎn)公司申報(bào)。

創(chuàng)設(shè)互換便利是貫徹黨的二十屆三中全會(huì)“建立增強(qiáng)資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性長效機(jī)制”的重要舉措。央行行長潘功勝9月底在國新辦發(fā)布會(huì)上首次透露將創(chuàng)設(shè)此工具。他表示，國債、央行票據(jù)與市場機(jī)構(gòu)手上持有的其他資產(chǎn)相比，在信用等級(jí)和流動(dòng)性上有很大差別。很多機(jī)構(gòu)手上有資產(chǎn)，但是在現(xiàn)在的情況下流動(dòng)性比較差，通過與央行置換可獲得比較高質(zhì)量、高流動(dòng)性的資產(chǎn)，將會(huì)大幅提升相關(guān)機(jī)構(gòu)的資金獲取能力和股票增持能力。通過這項(xiàng)工具所獲得的資金只能用于投資股票市場。

據(jù)證券時(shí)報(bào)記者了解，即日起符合條件的相關(guān)機(jī)構(gòu)均可向行業(yè)監(jiān)管部門申報(bào)。央行發(fā)布的2024年度公開市場業(yè)務(wù)一級(jí)交易商名單中，包括中金公司、中信證券兩家非銀機(jī)構(gòu)，以及主要為中低信用等級(jí)企業(yè)提供專業(yè)信用增進(jìn)服務(wù)的中債信用增進(jìn)投資股份有限公司。接近央行人士表示，央行將通過特定的一級(jí)交易商開展操作，通過觀察一級(jí)交易商名單，可能是中債信用增進(jìn)公司。

接近央行人士介紹，互換便利期限不超過1年，到期后可申請(qǐng)展期；抵押品范圍未來可視情況擴(kuò)大。這些操作上的靈活性均表明，這一政策工具未來將有很大的發(fā)揮空間。

此前接受證券時(shí)報(bào)記者采訪的業(yè)內(nèi)人士表示，互換便利將大幅提升機(jī)構(gòu)的資金獲取能力和股票增持能力。此舉可顯著增強(qiáng)相關(guān)機(jī)構(gòu)獲取資金的便利性，且互換融資被限定于投資股票市場，有利于更好發(fā)揮證券、基金、保險(xiǎn)公司穩(wěn)定市場的作用。

在市場專家看來，互換便利作為一種長期制度型安排，有利于增強(qiáng)資本市場韌性，抑制羊群效應(yīng)等順周期行為，維護(hù)市場穩(wěn)定；也有利于調(diào)動(dòng)非銀機(jī)構(gòu)的參與度，提升貨幣政策在資本市場的傳導(dǎo)效率，平衡好債券、股票等市場的發(fā)展。

值得注意的是，互換便利不是直接給錢，不會(huì)擴(kuò)大基礎(chǔ)貨幣規(guī)?！，F(xiàn)行《中國人民銀行法》規(guī)定，央行不得直接向非銀金融機(jī)構(gòu)提供貸款。中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì)副會(huì)長徐忠近日撰文也表示，此次“互換便利”在實(shí)施過程中，沒有基礎(chǔ)貨幣投放，不存在“擴(kuò)表”，并不是所謂的“央行下場入市”。從操作原理上看，與美聯(lián)儲(chǔ)的定期證劵借貸便利（TSLF）類似，是通過“以券換券”的形式增強(qiáng)相關(guān)機(jī)構(gòu)融資和投資能力，實(shí)現(xiàn)了流動(dòng)性支持。金融管理部門會(huì)對(duì)相關(guān)機(jī)構(gòu)的資質(zhì)、條件作嚴(yán)格要求，并設(shè)置科學(xué)的抵押率。