招商證券指出，節(jié)后進(jìn)入2月份，處于業(yè)績(jī)和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)真空期，市場(chǎng)逐漸進(jìn)入兩會(huì)政策預(yù)熱階段，市場(chǎng)有望迎來(lái)持續(xù)反彈。行業(yè)配置方面主要圍繞業(yè)績(jī)預(yù)告落地后，政策與產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)催化的方向布局。結(jié)合中觀景氣、盈利能力、籌碼分布、估值、交易、周期階段和賽道價(jià)值等多個(gè)維度，本期推薦關(guān)注汽車（汽車零部件）、機(jī)械（自動(dòng)化設(shè)備、工程機(jī)械）、電子（消費(fèi)電子、半導(dǎo)體）、通信、社會(huì)服務(wù)、非銀。

中信證券指出，2月上旬A股將呈現(xiàn)出明顯的高波動(dòng)風(fēng)格占優(yōu)，步入下旬后低波動(dòng)風(fēng)格有望逐步體現(xiàn)出超額收益。一方面，春節(jié)期間DeepSeek的火爆出圈有望提升市場(chǎng)情緒及風(fēng)險(xiǎn)偏好，2月上旬伴隨著極致的交易，產(chǎn)業(yè)信息和情緒可能被迅速定價(jià)。另一方面，若2月下旬樂觀預(yù)期兌現(xiàn)，隨著情緒的降溫，防御性需求會(huì)增加，市場(chǎng)風(fēng)格或?qū)⒅饾u由極致高波動(dòng)向低波動(dòng)轉(zhuǎn)換；在此過(guò)程中，推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市政策的落實(shí)、市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期的分歧、交易損耗的擴(kuò)大、年報(bào)季對(duì)盈利確定性的追求等或?qū)⒊蔀橹匾呋?。此外，我們?gòu)建的“低波動(dòng)風(fēng)格高頻監(jiān)測(cè)指標(biāo)體系”也定量顯示情緒降溫后低波風(fēng)格占優(yōu)的概率較高。ETF配置方面，建議逐步從強(qiáng)勢(shì)主題極致演繹轉(zhuǎn)向紅利+非美出海；本期組合調(diào)入港股高股息、半導(dǎo)體芯片、工程機(jī)械ETF。

校對(duì)：姚遠(yuǎn)